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成本端转暖 沥青期价有望提振-澳门金沙开户网址

来源:澳门金沙开户网址  发布时间:2019-01-07

     进入12月份原油市场持续低迷,虽然OPEC+再度达成新减产协议,但协议后主要产油国产量依旧维持高位,同时全球经济增长放缓忧虑加剧,原油供需矛盾凸显。而在供应端,由于成本重心不断下移,市场观望态度明显,炼厂降低开工避免库存累积。需求端,进入冬季后北方地区刚需基本停止,原油大幅度波动导致下游冬储需求有所延后,而南方地区仍有少量工程收尾,整体需求平平。整体来看,一月份OPEC+减产协议正式实施,市场忧虑情绪得到一定缓解。随着冬储逐步开启,需求将逐步改善,沥青期价有望得到提振。v5i成都股票配资|杠杆炒股|炒股配资【金沙线上开户集团公司】

 
    一、沥青价格走势回顾
 
    沥青现货方面,12月国内沥青价格持续下跌,跌幅175-800元/吨。随着冬季到来,北方地区道路施工基本停止,部分地区冬储政策已经出台,但由于近期原油价格不稳,贸易商采取观望态度。后期价格仍有下调可能,南方地区仍有部分收尾工程。截至1月2日国内炼厂重交沥青汽运主流成交价:西北地区下跌800元至3150-3350元/吨,东北地区下跌250元至2800-2850元/吨,华北地区下跌175元至为3050-3350元/吨,山东地区下跌550元至2700-2900元/吨,长三角地区下跌315元至2970-3070元/吨,华南地区下跌225元至3300-3350元/吨,西南地区下跌400元至3480-3580元/吨。
 
    沥青期货方面,十二月份沥青与原油相关性有所减弱,沥青与原油相关性一度从0.8回落至0.6。主要由于受全球经济走弱以及美国股市影响,市场情绪变化较快,原油价格波动较大,沥青并未完全紧跟原油。从沥青期价与Brent和WTI比值来看,较十一月份相比有所下降,主要由于沥青价格跌幅小于原油价格涨幅。进入十二月份沥青期价仍未止住颓势,主力1906合约一度跌至2538元/吨。由于成本端支撑较弱,供需未见起色,沥青期价维持低位徘徊。
 
    二、上游原油走势分析
 
    进入十二月份内外盘油价波动较大,整体呈现宽幅震荡局面。OPEC+达成新减产协议,减产幅度达到120万桶/日,但减产协议并未对油价形成有效的支撑,欧美原油延续跌势,内盘SC原油价格也接连创下上市以来新低。虽然OPEC成员国力挺减产协议,但非OPEC成员国产量依旧保持高位,其中俄罗斯与美国维持1100万桶/日以上的产量,供应过剩形势仍未得到明显改善。而在需求端,全球经济增长依旧不容乐观,这对于原油需求造成一定的压制。除基本面以外,近期原油与美股走势表现出较强的联动性,在美国股市带动下原油价格大幅波动,市场阴晴不定。从后期来看,沙特已经率先带头减产,美国原油库存持续下降。目前市场已出现回暖之势,但仍需观察减产协议执行情况,市场仍存诸多不确定性因素
 
    三、沥青供需因素分析
 
    1.沥青产量有所下降炼厂开工意愿不足
 
    十一月份国内沥青产量为218.95万吨,同比减少12%,中石油、中石化、中海油以及地方炼厂的产量分别为56.35万吨、72.48万吨、14.22万吨和75.9万吨,除中石化外,其他所属与去年同期相比均有所减少,其中中海油与去年同期相比减少29%。而沥青炼厂开工率整体偏低,总体开工率维持在40%左右。由于原油价格的大幅回落,导致贸易商采取观望态度,炼厂出货有所下降,开工意愿不足。其中长三角地区镇海石化产量降低,而部分炼厂转焦化生产,带动开工率由月初42%降至40%。山东地区月初主力炼厂停止沥青生产,虽然月中部分炼厂恢复生产,预计后期仍将间断性生产,炼厂开工率由33%降至28%。东北由于沥青刚需基本停止,部分炼厂转焦化生产,但月底焦化价格下降,目前炼厂以完成前期合同为主,开工率与月初持平,随着焦化料价格不断下跌,预计炼厂仍将以生产沥青为主。华南地区近期项目赶工,炼厂出货较好,炼厂开工率升至55%附近。西北地区由于主力炼厂减产,部分地炼停产沥青,带动开工率降至33%。短期来看由于原油价格仍在低位徘徊,炼厂出货难以改善,开工率难有明显提升。
 
    2.沥青库存整体小幅下降
 
    十二月份炼厂库存整体小幅下降,库存由月初38%降至35%,进入冬季后北方地区沥青刚需基本停止,虽然经历多次价格下调,炼厂整体出货并未得到改善,随着炼厂减低开工,沥青供应量减少,库存有所减少。从各地区来看,东北主产区库存处于中低位,与月初相比下降40%,前期道路施工基本停止,沥青需求萎靡,但焦化市场又一定的分流,后期随着焦化价格下跌,库存仍有上升可能。华南地区下游需求并未有明显改善,但主力炼厂间歇性停产,主要以消耗库存为主,库存由月初42%降至19%左右,目前主力炼厂仍处于沥青停产状态,库存将继续维持低位。长三角地区库存一直维持25%左右的较低水平,主要由于炼厂低开工率以及雨雪天气较多不利于炼厂出货。山东地区需求较为疲弱,出货并无明显改善,整体库存与月初相比上升10%。
 
    3.进口成交持续低迷
 
    第四季度原油价格持续回落,加之国产沥青价格大幅下行,进口商进口沥青积极性锐减,进口沥青价格持续下跌。进入十二月份虽然进口沥青价格有所下降,但与国内沥青相比进口沥青并无价格优势,同时国内沥青市场需求及成交低迷,12月份韩国沥青到港量为6.91万吨,仅为去年同期一半,12月份韩国以及东南亚沥青报价与11月相比均有所下跌,但进口商观望态度明显,沥青进口有所放缓,11月份国内沥青进口量为27.91万吨,与2017年相比减少19.3万吨,同比下降41%。由于成本端仍在低位徘徊,进口沥青价格仍有补跌可能,同时国内整体供应充足,进口量恐短期内难有明显改观。
 
    4.今年沥青需求有望稳健增长
 
    2018年,全国公路系统以高质量发展为主要目标,以国家公路大通道、国高网并行线联络线、普通国道省道建设为重点,加大了公路基础设施投资力度,同时将加大对贫困地区高速公路、普通国道建设的倾斜支持。2018年前11月公路建设投资1.98万亿元,与2017年基本持平,预计全年将顺利完成预定投资额。新增公路通车里程8.6万公里,其中高速公路6000公里,新建改建国省干线公路2万公里;新改建农村公路31.8万公里,农村公路总里程达405万公里,通硬化路乡镇和建制村分别达到99.64%和99.47%,整体上2018年公路建设目标超额完成,但整体增速与“十二五”相比明显放缓。但是由于我国道路的总里程巨大,沥青整体依旧存在两方面的巨大需求。从铺装路面来看,我国目前水泥混凝土铺装路面占比仍然较大,因此在未来较长的一段时间内路面换铺对沥青需求的增多,将很大程度弥补新建道路对沥青需求的下滑。另一方面,从养护道路的占比来看,随着部分道路的建成时间逐渐增加,公路养护里程的占比也逐年增加。截至2017年我国养护道路总里程已经达到了459万公里,占公路总里程的97.74%,道路养护对沥青的需求也将长期维持较大的体量。未来路面换铺以及道路需求能够弥补新增道路减少的压力。2019年公路建设的主要内容为完成公路水路固定资产投资1.8万亿左右,新改建农村公路20万公里,实现具备条件的乡镇、建制村通硬化路。整体规划与2018年大体相当,部分2018年受到环保、资金等因素影响工程将推至2019年建设,同时PPP项目有望回暖,今年沥青需求可期。
 
    四、后市展望与操作策略
 
    总体来看,以沙特为首OPEC开始落实减产协议,成本端又回暖趋势,而从今年整体公路建设规划来看,将继续加大基础设施补短板的力度,高质量推进重点公路项目建设,持续加强国家高速公路待贯通路段建设、交通繁忙路段扩容改造和普通国省道的低等级路段升级改造工程,2019年对于沥青仍将保持较大需求。未来随着成本端逐渐向好,冬储逐步开启,在沥青供应偏紧的情况下,沥青期价有望得到提振。

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